一季度的公募基金有哪些特点？AI火得发烫之后，是否轮到了医药主题产品走上舞台中央？成长与价值谁将更胜一筹？经历了短暂回调之后，债券基金如何再次演绎什么叫稳健……

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一季度主动权益基金“船小好调头”

根据证监会主代码口径统计，一季度4274只主动权益基金(包含普通股票、偏股混合、灵活配置三类，规模为2022年四季报数据)业绩超过10%的共有422只，约占全部主动权益产品的10%；如果考虑到规模与业绩的关系，一季度业绩30%以上的产品，平均规模仅为1.6亿，业绩在20%-30%的产品，平均规模在5.71亿元；业绩在10%-20%的产品，平均规模在10.14亿元。充分体现了存量博弈市场，主动权益基金“船小好调头”的特点。

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AI主题亮眼、新能源熄火、消费稳中有升

从行业主题来看，一季度产品名称包含信息、电子、半导体的主动权益基金，正收益概率在95%以上，平均业绩分别为15.2%、18.11%、17.11%；产品名称中包含“科技”的基金，正收益概率为78%，平均回报为6.49%。相对而言，一季度“失血”最多的是产品名称包含“新能源”的相关产品，正收益概率仅为21.74%，一季度平均回报-3.51%；产品名称包含“医药&医疗”的产品喜忧参半，正收益概率约为51%，平均回报率0.66%；“消费”基金则稳中有升，超过87%的基金取得了正收益，一季度平均回报3.56%。而在风格上，“成长”和“价值”则不分伯仲。

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一季度债券基金诠释什么是稳健

尽管顶着去年底的震荡，年初以来十年国债收益率的箱体运行，但一季度债券基金再次上演什么叫稳健。无论短期纯债、中长期纯债，还是混合一级债基，一季度均实现了98%以上的正收益，二级债基也有91%以上的正收益率概率；中位数来看，短期纯债、中长期纯债、一级债基、二级债基在一季度的平均业绩分别为0.93%、0.85%、1.44%和1.65%。

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二季度，关注中美流动性共振

随着美联储的激进加息，美国M2已经连续三个月负增长，2月份同比-2.24%更是创下1960年以来的最低记录。随着近期“硅谷银行”等风险事件的出现，以及通胀的周期性回落，二季度美国流动性有望临近拐点。国内市场，在稳增长背景下，央行资产负债表自去年8月以来一直维持着温和的扩张，并带动M2水涨船高，二季度有望维持近6年以来的高位。中美流动性的共振，有望给市场创造较好的投资环境。

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权益投资关注三个视角

行业主题上来看，二季度继续布局政策大力推动的中特估值机会，看好国企央企价值重估；逢低布局行业本身迎来盈利向上拐点的计算机、传媒、商贸零售等；以及盈利前景稳定，具有估值性价比的生物医药板块。

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从“想象力审美”到“业绩审美”

岁末年初，经济数据和业绩的真空期，是全年中业绩对股价表现解释力最弱的阶段，市场往往会进入预期驱动、想象力审美模式，领涨行业主要为政策预期或主题投资驱动，景气阶段性失效；而进入二季度，随着财报业绩披露，叠加两会与4月底政治局会议后政策明朗、经济复苏前景逐渐清晰，市场逐渐重回景气驱动、基本面审美模式。

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沿着业绩改善预期寻找方向

经过一季度的拔估值之后，二季度业绩将是A股投资的锚。电子、传媒、计算机、纺织服装等市场一致盈利预期改善显著；家电、食品饮料、美容护理、国防军工则盈利预期稳定；煤炭、石油化工等预期相对较差。

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AI大火之后，医药能走向舞台中央么？

尽管2023年市场对医药板块整体净利润的改善相对预期不足，但医药各细分领域目前处于低估值(普遍历史10%分位数以内)、低公募基金等机构持仓，以及业绩底已经走出。近期大火的AI若中途修整之后，期待医药再次逐渐走向A股舞台的中央。